Тест Howey: как он поможет регулировать ICO

Если криптовалюты уже спровоцировали введение новых законов в сфере налогообложения (к примеру, в США и Германии), то токены, которые выпускаются после ICO, привлекают сильное внимание SEC, но сейчас не регулируются единым образом.  И ключевой вопрос, который надо уточнить  — могут ли  токены считаться  ценными бумагами. Если да, то отсутствие оформления нового статуса выпущенных токенов станет большим нарушением действующих законов и Комиссия примет необходимые меры.

В 2016 году в официальном блоге криптовалютная биржа Coinbase опубликовала документ , который называется  «Закон о ценных бумагах в отношении токенов на блокчейне». Его написали вместе с Coin Center, Union Square Ventures и Consensys. В нем сказано, что фирмы применяют к новым технологиям  судебную практику в отношении ценных бумаг, в частности, речь идет об известном «тесте Howey».

Тест появился в экономико-правовом поле во время  беспрецедентного судебного процесса по делу SEC — Howey в 1946 году. В июне 1945 года Howey Company, ферма из Флориды, которая выращивала цитрусовых в округе Лейк, решила  отдавать в аренду половину своих земель, чтобы обеспечить «финансирования дополнительного развития». После чего арендаторы, которые не имели «знаний, навыков и оборудования, необходимых для выращивания цитрусовых», стали фиктивными землевладельцами. При заключении договора на оказание услуг сроком на десять лет  покупатели земельных участков ожидали «прибыль исключительно стараниями профессиональных земледельцев»,и таким образом они стали оказались на  «серой» территории инвестиционных контрактов.

Так как  Howey Co. не оформляли эти контракты в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), компания нарушила федеральный закон о ценных бумагах 1933 года, и в ее адрес был направлен судебный запрет на последующую продажу договоров. Howey Co. подали апелляцию в Окружной суд южного округа Флориды, и судебное решение отменили. Но в мае 1946 года дело передали в Верховный суд США, а он оставил в силе первоначальный запрет SEC, признав, что контракты Howey являются инвестиционными и, соответственно, попадают под действие закона  о ценных бумагах. Судья Мерфи, озвучивая приговор, постановил: «Компания-ответчик предлагает нечто большее, нежели свободное владение землей, нечто, отличное от фермы или сада совместно с управленческими услугами. Они предлагают возможность вложить деньги и разделить доход огромного предприятия по производству цитрусовых при управлении и частичном владении ответчиками. Таким образом, здесь представлены все характеристики коммерческого бизнеса».

Дело SEC — Howey Co. стало основой для последующего регулирования ценных бумаг со стороны SEC. ПО судебному решению был принят тест Howey, который определяет критерии, по которым сделка имеет инвестиционный характер, то есть подпадает ли сделка под юрисдикцию SEC. Судья  Мерфи постановил ключевым критерием определения инвестиционного договора — факт  «инвестирования в общее предприятие, при котором доход обеспечивается исключительно усилиями других». То есть сделка имеет ценные бумаги, если выгода сделки для одной стороны зависит от работы другой, то есть если инвестор имеет «пассивный интерес».

Если наложить тест Howey на сферу блокчейн-токенов, составленный Coinbase документ вводит три ключевых критерия  для определения токена  в качестве ценной бумаги:

— факт инвестирования средств,

— зависят ли  инвестиции от вас или от действий других сторон,

— ожидание прибыли в результате деятельности других лиц.

Каждый пункт включает несколько характеристик, соответствие им оценивается в баллах. Чем больше баллов  (а значит выше вероятность, что для токена выполняются все три элемента), тем больше токен попадает под определение ценной бумаги. Также Coinbase дает инструкцию по созданию токенов, которые не определяются как ценные бумагами и будут рассматривать как обычный контракт, который идентичен договору франшизы. В такой ситуации владелец токена имеет право «вносить вклад в проект», а не только имеет  «пассивный инвестиционный интерес».

К конкретным правам, которые возможно  закрепить за токеном, чтобы он не являлся ценной бумагой,  ценных относятся «право на программирование, разработку или создание наборов функций для системы», «право подключаться к системе или предоставлять лицензию на систему», «право на использование системы или результатов ее работы», «право продавать продукты, созданные системой» и «право голосовать по вопросам расширения или сокращения характеристик и функционала системы».

Получается, что тест Howey будет применяться в расследовании SEC относительно ICO-проектов, о которых объявили недавно.

bit44.org

Обязательно подпишитесь на наш Telegram канал

ПОДПИСЫВАЮСЬ
ПОТОМ