Yield Farming в DeFi — результат эволюции крипто-отрасли

Yield Farming (фарминг дохода) — один из главных трендов, активно развивающихся в DeFi. С помощью этой стратегии заработка недавно совершил стремительный взлет проект Compound, заняв первое место по количеству заблокированных в протоколе средств пользователей. Как развивается сектор Yield Farming и какую роль он сыграет для криптосферы?

 

 

Инвестиционная стратегия Yield Farming, или фарминг дохода, заключается в получении дохода от размещения криптовалют на различных DeFi-платформах для криптокредитования. До Yield Farming главным трендом в DeFi были обычные депозиты в криптовалютах, приносящие 4−10% прибыли. Но Yield Farming позволяет получать вплоть до 100% дохода в годовом выражении.

 

Yield Farming — главный драйвер DeFi-сектора

 

Число криптовалют, заблокированных в DeFi (Total Value Locked — TVL), сейчас составляет $2.29 млрд. При этом за последний месяц капитализация средств в DeFi возросла более чем в два раза, во многом благодаря популярности фарминга дохода. При этом пять топовых DeFi-протоколов вовлекли крипто-активов на сумму в $2.1 млрд, то есть 91.7% из всего объема TVL.

 

 Compound — $690.8 млн

 

 MakerDAO — $644.7 млн

 

 Synthetix — $396 млн

 

 Aave — $192.4 млн

 

 Balancer — $178.2 млн

 

А общее число пользователей этих проектов составило около 230 000.

 

Резкий рост интереса к Yield Farming связан с одним из новых протоколов на рынке — Compound. Пользователи этой платформы могут предоставлять кредиты или брать займы в девяти разных криптовалютах, за что получают токены проекта COMP. Благодаря этим токенам пользователи Сompund могут принимать решения касаемо его будущего развития. Другими словами, происходит раздача условных «акций» проекта Compound тем, кто предоставляет ликвидность площадке, а также тем, кто берет кредиты на ней. Это во многом соответствует концепции SAFG («простое соглашение о возможности в дальнейшем получить право на управление») как логичное развитие других принципов раздачи токенов — SAFE и SAFT.

 

COMP за BAT

 

Ежедневно эмитируется по 2880 COMP, что при цене токена в $180.1 эквивалентно $518 688. Половина поступает поставщикам ликвидности, половина — заемщикам. При этом распределение осуществляется на каждый из девяти рынков (BAT, ETH, USDC, USDT, Dai, REP, 0x и Sai) — всем, кто одалживает или берет кредиты в Compound, пропорционально процентной ставке, а также их платежам по проценту или доходу. Чем выше ставки по кредиту или займу, тем больше выплачивается токенов COMP.

 

В то же время Compound постоянно обновляет правила распределения токенов. Так, согласно последнему обновлению от 2 июля выплаты COMP начинают производиться исходя не из ставок процента, а из долларовой оценки средств в сделке. Это в итоге должно привести к большему использованию стейблкоинов. По ним ставки заимствований могут составлять менее 1%, что в десятки раз меньше, чем по самому волатильному активу в DeFi — токену BAT.

 

Стоит отметить, что до недавнего времени при сделках с BAT пользователи Compound получали максимальное число токенов COMP. В результате за период с 19 июня по 2 июля объем сделок с этим активом достиг $931 млн, что превысило суммарный оборот Ethereum и DAI за тот же период. Однако очередное изменение правил резко увеличило объемы занимаемых DAI и USDC.

Yield Farming: занимать выгоднее, чем одалживать

 

Изменения не затронули главное преимущество Compound — получаемые пользователями токены COMP все еще покрывают затраты на займы в криптовалютах. Другими словами, пользователям Compoundболее прибыльно брать займы, чем одалживать (такое отмечено, к примеру, со стейблкоином Tether). Выплаты токенов COMP заемщикам выглядят как криптовалютный кешбэк за участие в деятельности платформы — это можно рассматривать так, как если бы, например, банк American Express за каждую транзакцию делился с пользователями незначительной долей в акционерном капитале.

 

Данная политика Compound привела к резкому росту займов, а также к росту дохода у тех, кто предоставляет ликвидность, так как они также приобретают токены COMP за участие в деятельности платформы. Причем такой кешбэк идет в плюс к процентам, которые зарабатываются на одолженных криптовалютах. Так как заемщики получают выплаты за займы, то поставщики ликвидности могут применять свои же активы, чтобы занять больше средств. В результате, их доход увеличивается, и они снова предоставляют ликвидность Compound.

 

Не только Compound

 

Но не только Сompound сыграл важную роль в популяризации Yield Farming. Так, Aave предоставляет возможность занять по фиксированной ставке криптовалюты, а потом разместить их для получения дохода. Фиксированная ставка Aave обычно выше, чем переменная у Compound, а значит тем, кто предоставляет криптозаймы, Aave дает больший доход. Имеют место быть также пулы ликвидности, как, например, Uniswap, которые предлагают большую прибыль (иногда под 100% в годовом выражении), но связанную с более высокими рисками.

 

Пока цена СOMP показывает явный тренд на снижение (исследование платформы Delta Exchange утверждает, что данный токен в пять раз переоценен), Compound обрастает конкурентами. Так, 22 июня токен COMP стоил $327.82 (в день листинга на Coinbase Pro, 23 июня, в моменте стоимость поднималась даже до $427), а 12 июля — уже $180.1. Падение СOMP ощутимо, но стоит заметить, что с самого начала своей эмиссии токен стоил всего $16. Более того, около 80% токенов COMP распределено между топ-10 адресов в Compound, а объем токенов в свободном обращении составляет $686 млн, что соответствует показателю Free-float в размере 38%. Он невысокий, а это будет влиять на сильную волатильность COMP.

На фоне снижения стоимости COMP площадка Balancer, предоставляющая услуги криптокредитования из пула различных ERC20-токенов, начала каждую неделю раздавать поставщикам ликвидности по 145 000 нативных токенов BAL. Данные токены, как и COMP, предоставляют право участия в управлении платформой. Из максимально возможной эмиссии в 100 млн BAL 65% пойдут на выплаты.

 

Риски Yield Farming

Несмотря на популярность Yield Farming среди игроков DeFi-рынка, данный тренд не лишен своих подводных камней. Так, сооснователь Ethereum Виталик Бутерин продолжает критиковать DeFi, заявляя, что «процентные ставки, которые существенно выше, чем можно получить при работе в сфере традиционных финансов, представляют собой либо возможность временного арбитража, либо получаются за счет не заявленных открыто рисков».

 

На самом деле, при использовании Yield Farming стоит иметь в виду следующие риски:

 

 Криптовалюты могут быть украдены с платформы, на которой они расположены.

 

 Участник может занять слишком много средств по отношению к размещенному им криптодепозиту (торговля с большим плечом), в следствие чего можно лишиться залога.

 

 Обвал курсов криптовалют. Этот фактор может осуществиться, если, например, окажется, что у некоторых стейблкоинов на самом деле нет заявленного обеспечения 1:1.

 

 Платформа Compound перестанет вознаграждать заемщиков и кредиторов токенами COMP. Согласно заявлениям команды проекта, программа будет работать в течение ближайших четырех лет — за это время будет распределено 42% всей эмиссии токенов. Однако площадка вправе менять правила.

 

 Системный риск, в рамках которого даже малозначительные изменения в ключевых принципах работы Yield Farming могут спровоцировать очень сильную трансформацию этой стратегии и отразиться на ее популярности.

 

 Скам-токены. Из-за простой системы листинга активов на площадке Uniswap на ней появились такие активы, как копия токена Balancer, фейковые монеты проекта Curve Finance, токен DYDX, который можно спутать с dYdX, а также Uniswap Community Token, который не имеет отношения к самой платформе. В итоге площадка выпустила предупреждение о росте числа фейковых ERC20-токенов.

 

Yield Farming дарит надежду на рост котировок криптовалют

 

Каково влияние Yield Farming на крипторынок в общем? За последнюю неделю июня и первую декаду июля в Compound было заведено дополнительно 2430 биткоинов в плюс к уже имевшимся тогда 170. Площадка Balancer за это же время увидела приток биткоинов с 126 до 1787. В общей сложности для осуществления Yield Farming в DeFi-протоколах в данный момент находится более 12 000 BTC. Потенциально увеличение притока биткоинов в данный сектор крипторынка может сыграть положительную роль касаемо динамики роста котировок первой криптовалюты. Ведь рост популярности Yield Farming поддерживает интерес к BTC, что особенно важно, если учитывать, что в июле оборот торговли этой криптовалютой упал на 31% по сравнению с июнем.

 

Так как большинство проектов DeFi основываются на блокчейне Ethereum и задействуют активы этой экосистемы, то потенциально и эфир может получить стимул к сильному росту. Хотя пример XRP и развитие инноваций от Ripple демонстрирует, что такой рыночный успех не гарантирован. Символично и то, что суммарная капитализация токенов ERC20 достигла $33 млрд, превысив общую капитализацию эфира ($26.6 млрд). Аналитик Messari Райан Уоткинс, комментируя эти данные, заявил, что эфир показал за последние два месяца очень скромный рост, всего на 20%.

 

Продолжающийся рост интереса к стейблкоинам и увеличение объема торгов с ними также вызваны их популярностью в Yield Farming. Вместе с этим стабильные монеты, которые уже давно стали «мостом» между миром классических финансов и криптосферой, также способствуют скорому появлению различных CBDC на рынке.

 

Yield Farming идет навстречу институциональным инвесторам

 

Yield Farming стал закономерным этапом эволюции криптовалютной экосистемы. Но дальнейшая его судьба, как и всех направлений DeFi, напрямую связана с обеспечением кибербезопасности. Это значимо и с точки зрения инвесторов, которые вкладываются в инфраструктуру: печально, к примеру, что платформа dForce столкнулась с кражей активов на $24 млн, за несколько дней до этого получив $1.5 млн финансирования от вкладчиков.

В связи с чем в развитие инфраструктуры для Yield Farming вкладываются венчурные фонды из Кремниевой долины. Так, ParaFi инвестирует $4.5 млн в Aave, поддержав платформу, которая предлагает моментальные криптовалютные займы без залога. Это высокорискованные операции для заемщика, но важно, что Aave продвигается в развитии дальше. Так, у нее есть интеграция сервисов с Uniswap. Более того, Aave стала первым DeFi-протоколом, который начал взаимодействовать со стейблкоином Tether. Также платформа теперь предлагает новый продукт — кредитное делегирование (credit delegation), когда вкладчик может одолжить свои активы определенному участнику платформы в беззалоговой схеме. Оба участника заключают кредитный договор, который с помощью интеграции Aave с OpenLaw позволяет безопасно сохранить такой контракт на блокчейне. По сути, это реальный выход DeFi c Yield Farming на классический финансовый рынок, для осуществления деятельности в том числе и с институциональными инвесторами.

 

Наблюдается также тренд на интеграцию различных платформ в DeFi, которые тем самым оказывают помощь друг другу в развитии. Так, внутренние токены и «синтетические» токены (сTokens) Compound стали использоваться в Uniswap. А сразу три проекта — Synthetix, Curve и Ren — запустили совместный пул, предоставляющий ликвидность в виде токенизированных биткоинов.

 

Также за короткий период на рынке начали появляться страховые продукты, ориентированные на участников Yield Farming, как, например, у Nexus Mutual. На данный момент команда Nexus Mutual застраховала активов на сумму $8.5 млн. Такой возможностью больше всего заинтересовались в Curve Finance (застраховано $1.6 млн активов). Криптовалюты на суммы в среднем по $700 000 застрахованы также на площадках Balancer, Compound, Aave и 1inch.exchange.

Yield Farming вместе с децентрализованными страховыми продуктами подтверждает мнение аналитика Криса Бурниске, который подчеркнул, что DeFi воссоздают все те элементы, которые есть в классических финансах, но на новой, инновационной основе. Так что нельзя утверждать, что Yield Farming — краткосрочный тренд. Этот сегмент криптосферы будет развиваться, даже несмотря на снижение чистой маржи в нем, что видно на примере Compound.

 

 

 

bit44.org

Обязательно подпишитесь на наш Telegram канал

ПОДПИСЫВАЮСЬ
ПОТОМ